钢市周报观察：黑色系大宗商品价格超回调后回调但基本面压力依然存在

上周，虽然各黑色商品品种均价继续下跌，但跌幅明显收窄。经过两周的价格快速下跌，市场看空情绪得到释放：其中，铁矿石价格指数从最低的122美元/吨跌至103美元/吨，跌幅达15%。市场主流观点认为铁矿石价格被低估，短期内可能触底，但对其反弹空间仍缺乏信心。

经历快速下跌后，黑色系商品市场情绪喘口气修复，但由于基本面缺乏新的利好驱动，市场价格在短暂小幅反弹后可能重回跌势，且有可能继续下行。不排除突破前期低点的可能。

本轮黑色系价格下跌，部分原因是淡季钢材需求减弱，螺纹钢开始囤积。但从各品种价格变化分析，铁矿石跌幅远大于钢材跌幅，说明国内外市场情绪减弱在本轮下跌中的作用不可小觑：代表有色金属等大宗商品牛市的市场炒作被中断，拖累铁矿石跌幅超过钢价跌幅，体现了铁矿石的国际市场属性。

6月中下旬，中外市场将处于政策和数据观察期，一些未公布数据或可能的政策举措的影响已被市场预期消化。因此，价格变化由情绪驱动将逐渐过渡到市场基本面驱动。在供应量高、下游需求疲弱的压力下，黑色系列价格或将再次走弱，原因如下：

1、电炉谷电成本仍有下降空间。近期，随着“反发票”政策的顺利推进，废钢供应逐渐增加，抑制废钢价格上涨（华东地区部分钢厂计划继续下调废钢价格），而螺纹钢生产成本最低的电炉谷电成本在3510元左右：螺纹钢价格3600元的成本底部支撑并不牢固；

2、铁水高供应下，钢厂持续积累库存，或主动减产。近两周钢材库存积累主要集中在钢厂厂库：目前钢厂厂内五大材料库存均已超过去年同期。高供给下，钢厂持续积累库存，加上钢材生产利润受到挤压，钢厂或将主动减产，进而再次压低原材料价格，导致钢材成本下移，启动钢材价格回落。新一轮的负面反馈；

3、下游钢材需求依然疲软。近两周，受天气、高考、环保等影响，螺纹钢需求持续超预期下滑。虽然高考影响已经结束，但据了解，上海环保检查将持续到6月20日，加上南方大雨、北方异常高温，需求难言。同时，Mysteel的研究持续反馈，现场资金短缺仍然是形成和保证体力工作量的最大瓶颈；

四、外部环境弱势态势没有改变。尽管近期国外没有相关数据公布，但欧盟计划对中国电动汽车进口征收最高38.1%的关税，且美联储今年仅降息一次的概率加大，外部宏观环境持续削弱。

目前市场看跌因素仍多于看涨因素。因此，当前黑色系列涨价的核心是过度修正后的修复反弹。从基本面来看，在高供应压力完全缓解或需求面明显改善之前，黑色系列价格将维持弱势下跌。